2026年4月21日3 min read預測市場在學術上的定義本欄是香港最早公開呼籲深入討論預測市場本質的聲音之一，估不到這麼快就得政府回應，可惜的是暫時政府態度偏向負面。本文將進一步從學術角度嘗試介紹一些界定「賭博」和「金融」的準則。 在經濟學與金融理論中，賭博、投機與投資的區分，並非依賴法律或監管分類，而是建立在實質經濟特性之上。一是英國經濟學家Frank Hyneman Knight於1921年在《風險、不確定性與利潤》一書中提出的「風險 vs 不確定性」框架；二是「預期價值」框架。這兩個框架從不同角度切入，共同構成清晰的理論分類標準。 Knight框架非常直接，「風險」是機率可以事先算清楚、而且可以重複發生的事。「不確定性」是機率很難事先算準、每次情況都不一樣的複雜結果。 預期價值框架則看長期結果。「賭博」是大多數人長期一定會輸錢（負預期價值），因為它是零和遊戲，只是大家互相轉移錢，簡單講就是長賭必輸。「投機」的結果不一定輸，有好的資訊的人有可能贏。「投資」 長期大概率會賺錢，因為它連繫真實的經濟生產。 用這兩個框架來看，運動預測市場在本質上更接近賭博，而不是金融工具。 第一，從Knight框架看，運動比賽屬於「風險」，而不是「不確...
2026年3月14日3 min read去中心化預測市場是賭博還是金融？在全球監管框架下，去中心化預測市場（Decentralized Prediction Markets，簡稱DePM）的定位存在顯著分歧，反映出不同司法管轄區對其本質的認知差異。DePM究竟是創新金融衍生品，還是涉及博彩的機會遊戲？在美國，主流監管機構商品期貨交易委員會（CFTC）將其視為衍生品，受《商品交易法》（Commodity Exchange Act, CEA）管轄。典型案例是Kalshi平台：2023年CFTC曾以「涉及博彩或賭博」、「違反州法」及「損害公共利益」為由禁止其事件合約交易。但經過訴訟，2024年聯邦法院（包括上訴法院）裁定CFTC未能證明相關危害，推翻禁令，允許Kalshi推出政治事件合約。Kalshi現為CFTC註冊的指定合約市場（Designated Contract Market, DCM），其事件合約被定性為衍生工具（derivatives/swaps），而非州級賭博。這一判決強化了美國將DePM定位為受聯邦監管的創新金融產品的趨勢。 相對地，歐洲部分地區（如英國）傾向將其歸類為博彩，納入博彩監管框架，經營者需取得賭牌。更多亞洲國家則採取更嚴格立場，...
2026年2月24日3 min read去中心化預測市場料事如神去中心化預測市場（Decentralized Prediction Markets，簡稱DePM）近年來如一股新浪潮，席捲全球新聞與金融領域。2024年美國總統大選中，Polymarket 等平台準確預測特朗普勝出，準確度遠超傳統民調的膠著預估。而在2026年超級碗賽事，Polymarket和Kalshi等平台的總交易量超過15億美元，遠超拉斯維加斯傳統賭盤的規模，顯示預測市場已成為主流投注力量。這種「料事如神」的表現，吸引大量資金與關注。 DePM是一種基於區塊鏈技術的開放平台，讓參與者透過買賣合約預測未來事件結果。事件範圍廣泛，包括政治選舉、體育比賽、經濟指標、天氣變化、科技發展乃至地緣政治衝突。與傳統預測不同，DePM使用智能合約自動執行結算，無需中心化機構仲裁或託管資金，將第三者風險減到最低。參與者通常以穩定幣作為媒介，交易「是」或「否」合約。例如，若合約價格為0.60美元，即市場估計發生機率為60%。事件發生時，正確一方獲1美元，錯誤一方損失本金。這不僅是預測，更是資訊聚合機制，價格反映全球參與者的集體判斷。主流平台如Polymarket和Kalshi，2025年總交易...
